Assenagon CIO'su bir röportajda: "ABD kemer sıkma politikası izlerken, Avrupa ekonomiyi canlandırıyor"

Piyasa-nötr veya uzun-kısa stratejiler, piyasa riskini gereksiz yere artırmadan fırsatları özel olarak değerlendirmemize yardımcı olur. Türevlerin hedefli kullanımı, örneğin korunma veya göreceli değer pozisyonları yoluyla riskleri aktif olarak yönetmemizi sağlar.

Assenagon, muhafazakar yetkilerdeki hisse senedi tahsislerini %30'un altından %40'ın üzerine çıkardı ve dengeli stratejilerde neredeyse üçte ikisine sahip. Hangi göstergeler ve risk modelleri bunu destekliyor?

Romig: Tahsis kararı, kıyaslama kısıtlamalarından bağımsız olarak yapılır ve yıllar içinde geliştirilen ve sürekli olarak iyileştirilen dahili bir analitik yaklaşıma dayanır. Makroekonomik faktörleri, duygu verilerini, konumlandırma analizlerini ve temel değerleme kriterlerini birleştiriyoruz. Makroekonomik ortam zorlu olmaya devam etse de duygu ve konumlandırmayla ilgili göstergeler giriş sinyalleri sağladı.

Yıl sonunda bu tahsislerin ne kadar olması bekleniyor?

Romig: Çok sayıda belirsizlik nedeniyle, yıl sonuna kadar hedef tahsisi hakkında güvenilir bir açıklama yapmak imkansız. Stratejimiz, tahsislerin statik olarak planlanmamasına, ancak mevcut piyasa verilerine ve risk değerlendirmelerine dayalı olarak sürekli olarak güncel olaylara göre ayarlanmasına dayanmaktadır.

Avrupa'ya daha fazla vurgu yaptınız. Bu ülkelerdeki hangi belirli siyasi gelişmeleri veya reformları bu iyimserliği haklı çıkarmak için önemli görüyorsunuz?

Romig: Avrupa pozisyonlarımız, Avrupa'nın şu anda ABD'ye kıyasla daha cazip değerlemelerine, yakın zamana kadar hakim olan Avrupa'ya yönelik önemli yatırımcı isteksizliğine ve giderek artan siyasi ivmeye dayanmaktadır. Avrupa şu anda ekonomiyi canlandırırken, ABD hala daha kemer sıkma yolunda, Hükümet Verimliliği Bakanlığı'nın veya kısaca DOGE'nin kurulmasının gösterdiği gibi.

Doğru yatırımlarla ayı piyasalarının bile ortalamanın üzerinde getiriler sağlayabileceğini vurguluyorsunuz. Aklınızda hangi belirli örnekler var?

Romig: Tarihsel olarak, ayı piyasaları sırasında, yani -%20 işaretine ulaştıktan sonra yapılan yatırımlar, özellikle 3, 5 ve 10 yılda, 10 yıl sonra %111'e kadar varan medyan getirilerle ortalamanın üzerinde getiriler göstermiştir. Bu veriler, karşıt döngüsel yatırımların stres dönemlerinde cazip uzun vadeli giriş fırsatları sunduğunun altını çizmektedir.

Enflasyon baskısı ve mali disiplin eksikliği: Bu makroekonomik endişeler varlık dağılımınızı nasıl etkiliyor?

Romig: Enflasyon ve borç sorunları geleneksel devlet tahvillerinin çekiciliğini sınırlandırıyor. Bunun yerine, cazip değerleme ölçütlerine sahip hisse senedi temalarına ve bölgelerine, sabit gelir sektöründe kısa vadelere ve asimetrik risk-ödül oranlarına sahip fırsatçı türev stratejilerine odaklanıyoruz.

Assenagon, portföylerinde bu tür öngörülemeyen olayları yumuşatmak için nasıl hazırlanıyor? Bu, koronavirüs ve Rusya'nın Ukrayna'ya saldırısıyla daha geniş pazarla karşılaştırıldığında nasıl işledi?

Romig: Ne yazık ki, bizim de bir kristal küremiz yok. Uzun yatırım komitesi formalitelerine bağlı olmayan kısa iletişim ve karar alma kanallarımız sayesinde ekibimiz bilgileri çok hızlı bir şekilde işliyor ve stratejimizin içsel özgürlük dereceleri sayesinde portföyü değişen piyasa koşullarına hızla uyarlayabiliyor.

Muhafazakar risk-getiri profillerine sahip yatırımcılarınıza güvenlik ve getiri için kısa vadeli taktiksel ayarlamalar yapma fırsatlarını nasıl iletiyorsunuz?

Romig: Assenagon Multi Asset Conservative ile, karşılık gelen bir risk-getiri profiline sahip muhafazakar bir fon yönetiyoruz ve bunu yatırımcılarımıza açıkça iletiyoruz. Son birkaç yıldır çok başarılı olduğu kanıtlanmış olan bu stratejik çerçeve içinde esnek bir şekilde faaliyet gösteriyoruz, bu da çok sayıda ödülle kanıtlanmıştır. Ekli grafik, fonumuzun düşük oynaklığını ve aynı zamanda akran grubuna kıyasla ortalamanın üzerinde getiriler sağladığını açıkça göstermektedir.

Bu arada, psikolojik faktörleri iletişim ve yatırım stratejinize nasıl entegre ediyorsunuz? Bu, yatırımcı güvenini oluşturmanıza ve panik satışından kaçınmanıza yardımcı olabilir mi?

Romig: Yatırım kararlarımızı verirken her zaman müşterilerimizin çıkarlarını aklımızda tutarız. Kararları kısa sürede revize etme uygulamamız, son on yıllarda krizleri başarıyla yönetmemizi sağlamıştır. Bu, disiplinli bir yaklaşıma, onlarca yıllık deneyime ve fon yönetim ekibimizdeki karşılıklı güvene dayanmaktadır. Geçmişte, kriz zamanlarında bile yatırımcılarımızı hayal kırıklığına uğratmamayı başardık. Bu güvene ihtiyacımız var ve yatırımcılarımıza bunu geri ödemek için sürekli çabalıyoruz.

Röportaj yapılan kişi hakkında:

Thomas Romig, Assenagon'da Çoklu Varlıklardan Sorumlu Yatırım Yöneticisi'dir (CIO).